¿Por qué los EE.UU. es tan vulnerable al aumento de los precios del petróleo

Los mercados petroleros comenzaron la semana bajo presión, ya que la continua liquidación especulativa "larga" en medio de las preocupaciones de la demanda de la variante delta pesó sobre los precios. Sin embargo, en un giro irónico, el mercado petrolero recibió un impulso de una fuente poco probable el miércoles cuando la administración Biden anunció que estaba suplicando a los miembros de la OPEP + que aumentaran la producción de petróleo para frenar las presiones inflacionarias del aumento de los precios internos de la gasolina.

El anuncio de la Casa Blanca tenía naturalmente la intención de presionar los precios del petróleo a la baja, como ha funcionado en administraciones anteriores, pero en cambio ocurrió lo contrario, ya que el mercado petrolero vio justo a través del intento velado (al tiempo que estimuló las críticas de todos los lados, incluidos los grupos de presión de la industria, los "científicos del clima", los progresistas y los conservadores). Para empezar, es poco probable que la OPEP+ y, lo que es más importante, Arabia Saudita, respondan a los llamados de Biden para obtener más crudo, ya que ya tienen un plan totalmente acordado. Además de ese fin, la relación entre Estados Unidos y Arabia Saudita es bastante tensa, ya que la administración Biden ha pivotado hacia Irán, ya que ansiosamente busca volver a entrar en el acuerdo nuclear con Irán, pero hasta ahora con poco éxito. Como tal, el mercado petrolero interpretó correctamente la súplica desesperada como proveniente de un lugar de debilidad y no de fortaleza que condujo a fuertes ganancias en los notoriamente implacables mercados financieros del petróleo el miércoles.

Añadiendo a la ironía, los precios del petróleo en realidad habían tenido una tendencia a la baja antes del anuncio, pero en consecuencia encontraron una nueva fuente de fortaleza a medida que el mayor consumidor de petróleo del mundo mostró su vulnerabilidad política a los precios más altos del petróleo y, más específicamente, a la inflación al consumidor que se disparó. Además de cambiar el impulso del petróleo a corto plazo de nuevo al alza, la súplica a la OPEP + también enfureció a los productores de petróleo en los EE. UU. y Canadá, dado que hay mucha capacidad disponible en América del Norte que se puede recurrir en lugar de aumentar la dependencia del petróleo de Oriente Medio. Además, este petróleo norteamericano no solo no fue utilizado, sino que también ha sido sofocado intencionalmente por la administración Biden al cancelar el oleoducto Keystone XL y prometer prohibir la perforación en tierras federales, por nombrar algunos.

El enigma de la energía "verde"

Además de enojar a los productores de petróleo de América del Norte, la petición de más petróleo de la OPEP + tampoco está sentada bien con los entusiastas de la energía "verde" que constituyen un porcentaje significativo de la base de Biden. Esta indignación no debería sorprender, ya que el aumento de la producción de petróleo socava el impulso para descarbonizar las economías y reduce el incentivo para alejarse de los combustibles fósiles y pasar a los vehículos eléctricos, una parte clave de la agenda de la actual administración.

Sin embargo, tal vez lo más importante es que la súplica a la OPEP + para que baje los precios de la gasolina en Los Estados Unidos arroja una luz brillante sobre el costo de ir "verde", lo que puede ser bastante caro resulta (como se discutió aquí en junio en "Por qué un banco piensa queESG podría desencadenar la hiperinflación"). Después de todo, el costo del crudo constituye una porción cada vez menor de los precios minoristas en el surtidor en estados como California, el líder estadounidense en lo que respecta a la descarbonización y las políticas "verdes".

Como puede ver en la Figura 2 a continuación, el costo promedio de la gasolina regular es significativamente más caro que el promedio nacional. De hecho, mirando el precio más reciente de $ 4.35 por galón en California, eso equivale a un costo de $ 183 por barril, o más de 2.5 veces el costo del crudo Brent. Entonces, ¿por qué el enorme margen de margen en los precios de la gasolina al por menor?

Para empezar, California requiere un grado muy estricto y específico de gasolina conocido como CARBOB, que tiene especificaciones más estrictas que el resto de los EE. UU. destinado a abordar los problemas de calidad del aire en el estado. Esto reduce el grupo de suministro de gasolina para California, ya que no todas las refinerías pueden producir las especificaciones, al tiempo que aumenta el costo de producción para las refinerías. Además de las especificaciones más estrictas, los créditos renovables federales y estatales se han disparado este año, agregando aún más presión al alza a los precios en la bomba, ya que una gran parte de estos costos se transfieren al consumidor.

Tal vez lo más importante es que la enorme acumulación de créditos renovables ha hecho que las refinerías de petróleo estadounidenses cierren la capacidad de petróleo crudo en favor de la producción de combustibles renovables. Como resultado, EE.UU. tiene menos capacidad de refinación operable que antes de la pandemia, pero las instalaciones renovables aún están en construcción. Como tal, los productos refinados están experimentando una restricción de la oferta y una presión al alza sobre los precios.

Esperando

De cara al futuro, el mercado del petróleo se dirige a la próxima semana con un panorama técnico mixto. En el lado alcista de las cosas, el contrato spot brent recuperó el nivel psicológicamente importante de $ 70 / bbl al alza esta semana, pero por otro lado, el mercado se mantiene por debajo de su media móvil de 20 días. Sin embargo, si observamos el panorama general, la inflación sigue siendo una preocupación clave para los consumidores, los políticos y los inversores por igual.

Esta dinámica estuvo en plena exhibición esta semana cuando la administración Biden suplicó que la OPEP + bombeara más petróleo y redejera los precios de la gasolina. Sin embargo, como explicamos, no esperamos que la OPEP + cambie de rumbo en sus aumentos de producción ya acordados y, como tal, esperamos que los precios del petróleo probablemente se mantengan altos y que los saldos estadounidenses se mantengan ajustados. Además, esta dinámica podría funcionar para reavivar los flujos de índices de materias primas impulsados por la inflación de los grandes gestores de activos que han sido tan importantes para el mercado petrolero este año.