¿Por qué las reservas de petróleo están tan subvaluadas en este momento?

Últimamente, los toros del petróleo simplemente no parecen coger un descanso adecuado. Justo cuando los precios del petróleo se estaban consolidando después de que la OPEP+ llegara a un acuerdo sobre las cuotas de producción, los mercados han vuelto a caer libremente. Los precios del petróleo están en ritmo para su peor semana de negociación en más de nueve meses después de que los últimos datos de la EIA mostraran que ESTADOS UNIDOS. los inventarios de crudo aumentaron inesperadamente bruscamentela semanapasada, con los inventarios de crudo mostrando una acumulación de barriles de +3.6M frente al consenso de -3.1M y -4.1M la semana anterior. Pero no son solo las crecientes reservas de Estados Unidos las que han desequilibrada a los mercados. La noticia de que la variante Delta COVID-19 se está descontrolando en China no es un buen augurio para los mercados globales.

El petróleo West Texas Intermediate cayó hasta 67.85 dólares por barril el miércoles, alrededor de un 8% más bajo en comparación con el cierre del viernes.

Como de costumbre, a medida que avanzan los precios de la energía, las existencias de energía suelen seguir.

El punto de referencia general del sector energético, Energy Select Sector SPDR ETF (NYSEARCA:XLE), ha caído un 2,4% en las últimas tres sesiones.

Sin embargo, otros fondos de energía no tienen tanta suerte, con el ETF de petróleo de Estados Unidos(NYSEARCA: USO) cayendo un 7.0% en las últimas tres sesiones, mientras que el ETF de VanEck Vectors Oil Services (NYSEARCA: OIH) y el ETF ALERIAN MLP de ALPS (NYSEARCA: AMLP) han caído un 6.0% y un 3.6%, respectivamente.

Vale la pena señalar: USO es diferente de OIH, XLE y AMLP porque invierte en contratos de futuros de petróleo en lugar de en acciones.

Dicho esto, lo sorprendente es que a pesar de la última venta masiva, las acciones de energía siguen estando entre los de mejor desempeño este año.

XLE ha subiendo un 28,0% en lo que va de año, superando al índice S&P 500 en más de 10 puntos porcentuales.

Uso ha aumentado 43.0% YTD; OIH ha subiendo un 16,3%, mientras que amlp ha ganado un 27,4% en el plazo.

Sin embargo, muchos inversionistas se sorprenderán al descubrir que a pesar de estas ganancias que aquedan al mercado, las acciones petroleras en realidad han estado rezagadas en los precios del petróleo por un margen significativo este año.

Reservas de petróleo baratas

El precio del petróleo crudo WTI ha subido alrededor de un 45% en lo que va del año, ya que muchas economías reabrieron en medio de las crecientes tasas de vacunación y billones de dólares de estímulo fiscal fluyeron a los mercados.

Según los analistas de Citigroup, las ganancias de las acciones petroleras deberían ser más fuertes que las tendencias históricas.

Eso sí, los precios del petróleo en sí mismos siguen siendo muy baratos en comparación con otro producto básico líder:el oro, como señalamos aquí.

En una nota de investigación reciente, Martijn Rats y Amy Sergeant de Morgan Stanley han dicho que aunque la relación petróleo-oro ha sido históricamente un indicador pobre de los precios futuros del petróleo, todavía puede ser de interés para los inversores que buscan orientación sobre la dirección de los precios del petróleo.

Entonces, ¿cómo es esa tendencia?

Podemos volver atrás y ver el número de barriles de petróleo que una sola onza de oro podría comprar en cualquier momento, es decir, barriles por onza.

La relación oro-petróleo promedio a largo plazo ha sido que una onza de oro compraría 16.53 barriles de petróleo. Cada vez que una onza de oro compraba más de 16,53 barriles de petróleo significaba que el petróleo era barato o el oro era caro. Por el contrario, se ha considerado que el petróleo es caro o el oro barato siempre que una onza de oro compraría menos de 16,53 barriles. Saber esto puede ayudar a los inversores a determinar si deben comprar más petróleo y vender su oro, o viceversa.

De acuerdo con esto, los precios del petróleo tendrían que subir a ~ $ 110 / bbl para que la relación oro-petróleo regrese a su mediana histórica. De repente, la reciente predicción de Bank of America de que los precios del petróleo podrían alcanzar los 100 dólares por barril en 2022 no parece tan descabellada.

Y eso también significa que las reservas de petróleo podrían tener un alza aún mayor de lo que sugieren los precios actuales del petróleo.

¿Más bajo para siempre?

O eso, o tenemos que recalibrar nuestras expectativas con respecto a los precios del petróleo.

Como Shell (NYSE:RDS. A) El CEO Ben van Buerden advirtió hace unos años que la industria petrolera podría haber entrado en una era de 'Lower Forever' principalmente debido a la transición energética verde, los mandatos climáticos y las políticas gubernamentales cada vez más hostiles.

Sin embargo, estos son vientos en contra a largo plazo con horizontes temporales de 10,15, o tal vez 20 años.

Con sectores renovables clave como los vehículos eléctricos y la energía solar que se enfrentan a desafíos formidables., los toros del aceite todavía tienen la ventaja.