La caída de la producción de Exxon es altamente alcista para los precios del petróleo

La semana pasada, ExxonMobil (NYSE:XOM) reportó ganancias del Q 2 2021 en una de las tarjetas de puntuación más esperadas de Big Oil esta temporada de ganancias. La compañía de petróleo y gas más grande de Los Estados Unidos registró ganancias estelares que demostraron que lo peor para la industria del esquisto de EE.UU. finalmente podría estar en el espejo retrovisor. Las ganancias del Q2 de Exxon oscilaron a una ganancia de $ 4.7B de una pérdida de $ 1.1B en el trimestre anterior, mientras que los ingresos se duplicaron con creces a $ 67.7B (+ 107.7% interanual), con ambas métricas superando las expectativas de Wall Street.

Exxon dijo que sus impresionantes ganancias fueron impulsadas por la fuerte demanda de petróleo y gas natural, así como por las mejores contribuciones trimestrales de productos químicos y lubricantes de la historia.

La compañía fue capaz de lograr esos resultados a pesar de la disminución de la producción: la producción general del 2T cayó un 2% Y / Y a 3.6M boe / día, a pesar de que los volúmenes de producción en la Cuenca Pérmica saltaron un 34% Y / Y a 400K boe / día.

El clip de producción Q2 de Exxon marca el nivel más bajo desde la fusión de 1999 que creó el gigante del petróleo y el gas que conocemos hoy en día.

Mientras tanto, H1 Capex registró un tiempo de $ 6.9B, con un gasto de todo el año que se espera que llegue en el extremo inferior de su rango de orientación de $ 16B - $ 19B.

Alcista para Exxon

Exxon dice que el flujo de efectivo de las actividades operativas de $ 9.7 mil millones fue el más alto en casi tres años y suficiente para cubrir inversiones de capital, dividendos y pagar deuda.

Pero los accionistas puntillosos no parecen impresionados y han estado pujando por las acciones de XOM después de que la compañía no anunciara ningún programa de recompra de acciones.

Mientras que Chevron (NYSE:CVX), Shell(NYSE:RDS. A), y TotalEnergies (NYSE:TTE) han anunciado un regreso a las recompras de acciones durante la actual temporada de ganancias, Exxon ha optado por pagar la deuda en lugar de recompensar a los accionistas. Exxon suspendió las recompras en 2016 a medida que avanzaba en una de las expansiones de esquisto más agresivas, particularmente en el Pérmico.

Jinjoo Lee de WSJ Heard On The Streetdice que Exxon tiene menos flexibilidad que sus pares gracias a años de gasto excesivo seguido de un brutal 2020. Esto ha dejado a la compañía en una posición vulnerable, y ahora Exxon no tiene más remedio que reducir sus niveles de deuda, que recientemente han alcanzado máximos históricos.

Afortunadamente para los accionistas de XOM, el ceo Darren Woods ha asegurado a los inversores que la reinstauración de recompras está "sobre la mesa", aunque ha reiterado que "restaurarla fortaleza de nuestro balance, devolver la deuda a niveles consistentes con una fuerte calificación doble A" sigue siendo una prioridad.

Pero en general, la disminución de la producción de Exxon es el camino a seguir en este entorno.

Clark Williams-Derry, analista de finanzas energéticas de IEEFA, una organización sin fines de lucro y Kathy Hipple, ha dicho a CNBC que hay un "tremendo grado" de escepticismo de los inversores con respecto a los modelos de negocio de las empresas de petróleo y gas, gracias a la profundización de la crisis climática y la necesidad urgente de alejarse de los combustibles fósiles. De hecho, Williams-Derry dice que al mercado le gusta cuando las compañías petroleras se reducen y no van a toda la producción, sino que utilizan el efectivo extra generado por la mejora de los precios de las materias primas para pagar la deuda y recompensar a los inversores.

Los inversores han estado observando a Exxon de cerca después de que la compañía perdiera tres asientos en la junta directiva a favor de Engine No. 1, una cobertura activista, en una impresionante campaña de representación hace unos meses. Engine No. 1 le dijo al Financial Times que Exxon tendrá que reducir la producción de combustibles fósilespara que la compañíase posicione para el éxito a largo plazo. "Lo que estamos diciendo es, planea un mundo donde tal vez el mundo no necesite tus barriles ",dijo el líder del motorNo.1 Charlie Penner a FT.

Mejor aún, Exxon ha estado aumentando rápidamente la producción en el Pérmico, donde está apuntando a un recorte de producción de 1 millón de barriles por día a costos de tan solo $ 15 por barril,un nivel que solo se ve en los gigantesos campos petroleros de Oriente Medio. Exxon informó que los volúmenes de producción en la Cuenca Pérmica aumentaron un 34% Y / Y a 400K boe / día, y podrían alcanzar su objetivo de 1 millón de b / d en menos de cinco años.

Alcista para el esquisto estadounidense

Después de años de bajo rendimiento en medio de ganancias débiles, el sector de esquisto de Estados Unidos sigue en camino de uno de sus mejores años.

Según Rystad Energy, la industria del esquisto de Estados Unidos está en camino de establecer un hito significativo en 2021, con los productores de esquisto de Estados Unidos en camino a un récord de ingresos de hidrocarburos de $ 195 mil millones antes de tener en cuenta las coberturas en 2021 si los futuros del WTI continúan su fuerte racha y promedian $ 60 por barril este año y los precios del gas natural y ngl se mantienen estables. El récord anterior de ingresos previos a la cobertura fue de $ 191 mil millones establecido en 2019.

Rystad Energy dice que es probable que los flujos de efectivo se mantengan saludables debido a que otra partida crítica no se mantiene al día: los gastos de capital.

Los perforadores de esquisto tienen un historial de hacer coincidir su gasto de capital con la fortaleza de los precios del petróleo y el gas. Sin embargo, Big Oil está abandonando el viejo libro de jugadas esta vez.

Rystad dice que mientras que las ventas de hidrocarburos, el efectivo de las operaciones y el EBITDA para los productores de petróleo ajustados probablemente prueben nuevos máximos récord si el WTI promedia al menos $ 60 por barril este año, el gasto de capital solo verá un crecimiento moderado, ya que muchos productores siguen comprometidos a mantener la disciplina operativa.

Durante años, ExxonMobil ha sido uno de los perforadores de esquisto más agresivos con gastos masivos y capex. Afortunadamente, la compañía ya no está demasiado interesada en mantener esa etiqueta, que es alcista para el sector de esquisto de Estados Unidos.

Ya hay crecientes temores de que un retorno total del esquisto estadounidense debido a la mejora de los precios de las materias primas podría enturbiar las aguas para todos

Según un análisis del prestigioso Oxford Institute for Energy Studies, el aumento de los precios del petróleo podría permitir un retorno significativo del esquisto estadounidense al mercado en 2022, lo que podría alterar el delicado reequilibrio del mercado mundial del petróleo.

"A medida que entramos en 2022, la respuesta del esquisto de EE. UU. se convierte en una fuente importante de incertidumbre en medio de una recuperación desigual entre los juegos de esquisto y los jugadores por igual. Al igual que en ciclos anteriores, el esquisto estadounidense seguirá siendo un factor clave que dará forma a los resultados del mercado", dijeron el director delInstituto, Bassam Fattouh, y el analista Andreas Economou.

Obviamente, muchos inversionistas preferirían que esto suceda más tarde que antes, y hasta ahora, hay indicios de que esta es la trayectoria más probable.