Por qué un regreso del esquisto podría ser desastroso para los mercados petroleros

Después de tener un año para olvidar en 2020, el sector energético ha emergido este año como el mejor desempeño de los 11 sectores del mercado estadounidense. El ETF de Energy Select Sector SPDR (NYSEARCA:XLE) ha subido un 41% en el año hasta la fecha, lo que hace que la ganancia del 11% del S&P 500en el mercado general parezca francamente anémica. Los precios del petróleo parecen haberse estabilizado en los 60 superiores, con un precio del WTI que ha encontrado un apoyo de alrededor de 63 dólares por barril, mientras que el Brent está viendo un apoyo en torno a los 65 dólares por barril.

El sector tiene un exitoso despliegue de vacunación Covid-19 y una recuperación gradual de la economía mundial para agradecer el resurgimiento, con varios países, incluidos Estados Unidos y gran parte de Europa, que han reabierto sus economías. Pero aún más importante es la continua disciplina de producción de la OPEP con la organización apegarse a los planes anteriores de aumentar gradualmente la producción en su última reunión. OPEP+ ha recortado la producción en unos 8 millones de barriles diarios (bpd), pero ahora ha acordado devolver al mercado 2,1 millones de bpd de mayo a julio, aliviando los recortes a 5,8 millones de bpd.

Pero los expertos advierten ahora que OPEP+, responsable de más de un tercio de la producción mundial, podría ver frustrados sus esfuerzos por un principal rival: el esquisto estadounidense.

Según un análisis del autoritario Instituto Oxford de Estudios energéticos, el aumento de los precios del petróleo podría permitir un retorno significativo del esquisto estadounidense al mercado en 2022, lo que podría alterar el delicado reequilibrio del mercado mundial del petróleo.

"Amedida que entramos en 2022, la respuesta del esquisto estadounidense se convierte en una fuente importante de incertidumbre en medio de una recuperación desigual a través de las jugadas de esquisto y los jugadores por igual. Al igual que en ciclos anteriores, el esquisto estadounidense seguirá siendo un factor clave que dará forma a los resultados del mercado",han dicho el director del Instituto, Bassam Fattouh, y el analista Andreas Economou.

Superávit del mercado

El instituto establece varios escenarios posibles, incluyendo algunos que podrían conducir a un excedente de petróleo.

Durante su última reunión, OPEC+ dijo que espera que la demanda mundial de petróleo aumente en 6 millones de barriles diarios durante la segunda mitad del año. Dijo que vio acciones en unos 70 millones de barriles por debajo del promedio para todo 2021, una perspectiva más optimista que su previsión anterior de 20 millones de barriles por debajo del promedio. Pero los analistas de Oxford dicen que un aumento esperado en la producción de esquisto en 0,95 millones de barriles por día podría ser fácilmente absorbido por el mercado a menos que la recuperación global golpee un importante problema.

Sin embargo, Fattouh y Economou han advertido que el mercado podría caer en superávit para el cuarto trimestre de 2022 si el crecimiento del esquisto estadounidense alcanza el límite superior de 1,22 millones de barriles por día y la recuperación de la demanda global resulta ser más lenta de lo esperado.

Recuperación del esquisto

Lo que nos parece alarmante del informe Oxford es que la industria de esquisto estadounidense sólo podría tomar una recuperación parcial de los efectos del petróleo adicional para empezar a sentirse. Los productores estadounidenses de esquisto recortaron más de 2 millones de barriles diarios el año pasado después de que los precios del petróleo se desplomaran a mínimos históricos.

Sin embargo, muchas empresas de esquisto han estado aumentando la producción a medida que los precios del petróleo continúan subiendo.

Y eso incluye a las empresas que han afectado a los recortes más profundos. Por ejemplo, el productor de esquisto con sede en Texas ConocoPhillips (NYSE:COP) se ganó elogios después de anunciar algunos de los recortes de producción más profundos en un momento en que muchas compañías de esquisto eran reacias a reducir la producción y renunciar a la cuota de mercado. La compañía redujo su producción norteamericana en casi 500.000 bpd, marcando uno de los mayores recortes de un productor estadounidense. Sin embargo, en su última llamada de ganancias, la COP reveló que la producción del primer trimestre, excluyendo Libia, subió 16.4% Y/A a 1.49M boe/día, un buen 30% por encima de la producción de 1.14M boe/día en el cuarto trimestre de 2020.  La COP emitió una orientación optimista, diciendo que espera una producción del segundo trimestre, excluyendo Libia, de 1,5 millones a 1,54 millones de boe/día debido a los cambios estacionales previstos en Europa y Asia Pacífico.

El conteo de plataformas en Ee.UU. ha ido aumentando constantemente. El número de plataformas clave aumentará a 602 a finales de año, un gran salto desde el mínimo de 13 años de 222 plataformas el verano pasado. Si bien la relación directa entre las plataformas y la producción es compleja, los analistas de Oxford han llegado a la conclusión de que el aumento de la producción de esquisto podría afectar a los cuidadosos cálculos de OPEC+.