Solo la OPEP puede ayudar a Occidente a reemplazar el petróleo ruso

• Los precios de la energía se han disparado desde el comienzo del asalto de Rusia a Ucrania, y los analistas esperan que continúen aumentando.

• Estados Unidos ha prohibido todas las importaciones de energía rusa, y otros aliados podrían estar pisándoles los talones.

• Reemplazar el petróleo ruso resultará ser una tarea difícil, y puede que ni siquiera sea posible sin la ayuda de la OPEP.

La semana pasada, los mercados de petróleo y materias primas registraron sus mayores ganancias semanales en años, ya que el cierre de los puertos ucranianos, las sanciones contra Rusia y la interrupción en la producción de petróleo libio enviaron a los compradores de energía, cultivos y metales a luchar por suministros de reemplazo. Los precios del crudo se han disparado nuevamente esta semana por temores de que Estados Unidos y sus aliados estaban considerando seriamente una prohibición del petróleo y el gas rusos. 

Bueno, el boogeyman ruso no ha sido imaginario, después de todo: el martes, el presidente Biden impuso una prohibición inmediata a las importaciones de energía rusas, mientras que el Reino Unido dijo que eliminaría gradualmente las importaciones para fines de 2022.

En un discurso el martes, el presidente Biden anunció medidas para eliminar las importaciones de petróleo ruso a los Estados Unidos, y también se dirigió directamente a la industria del petróleo y el gas de los Estados Unidos, al tiempo que aludió a nuevas conversaciones con los productores. 

"Para las compañías de petróleo y gas y las empresas financieras que las respaldan, entendemos que la guerra está causando que los precios aumenten, pero no es excusa para ejercer aumentos excesivos de precios ... no es momento de especular o aumentar los precios. no es cierto que mis políticas estén reteniendo la producción ... las empresas están tomando la decisión de no perforar", dijo el mandatario en su discurso.

En 2021, Estados Unidos importó un promedio de 209,000 bpd de petróleo crudo y 500,000 bpd de otros productos derivados del petróleo de Rusia, según la asociación comercial American Fuel and Petrochemical Manufacturers. Esto representó el 3% de las importaciones de petróleo crudo de los Estados Unidos y el 1% del total del petróleo crudo procesado por las refinerías de los Estados Unidos. Para Rusia, esto representó el 3% de sus exportaciones totales.

Si bien la declaración de Biden alude a la necesidad de más producción, no apunta a un esfuerzo coordinado de la Casa Blanca. 

En un momento en que la mayoría de los productores estadounidenses están optando por devolver el exceso de efectivo a los accionistas, algunos como Exxon Mobil Corp. (NYSE: XOM) planean aumentar significativamente la producción. Exxon dice que planea aumentar la producción del Pérmico hasta en un 25% en 2022. Mientras tanto, Devon Energy (NYSE: DVN) y Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) han indicado su voluntad de aumentar la producción, y el CEO de Pioneer, Scott Sheffield, dijo recientemente que la industria podría aumentar la producción en ~ 1 mb / d anualmente durante tres años. Sheffield continuó diciendo que su empresa participaría en un esfuerzo coordinado para acelerar el crecimiento de la producción de Estados Unidos.  Y ahora una muestra representativa de analistas advierte que espera precios del petróleo aún más altos.

Reemplazando el crudo ruso

De hecho, los analistas de energía han advertido que los precios podrían llegar a los 160 dólares o incluso a los 200 dólares por barril si los compradores continúan evitando el crudo ruso, lo que lleva a precios de la gasolina en Estados Unidos de más de 5 dólares por galón. 

Pero, ¿es eso posible? ¿Puede Europa evitar por completo el petróleo y el gas rusos?

Según los analistas de materias primas de Standard Chartered, reemplazar los flujos de petróleo rusos hacia Europa es factible, pero tendría un costo enorme. Aunque las exportaciones de energía rusas han estado exentas hasta ahora de las sanciones globales, los precios del petróleo y las existencias de energía se han disparado después de que las refinerías internacionales adoptaron un embargo autoimpuesto, con muchos reacios a comprar petróleo ruso y bancos que se niegan a financiar envíos de materias primas rusas. Las refinerías y los bancos no están dispuestos a hacer negocios con Rusia debido al riesgo de caer bajo restricciones complejas en diferentes jurisdicciones. A los participantes del mercado también les preocupa que las medidas dirigidas directamente a las exportaciones de petróleo puedan entrar en vigor pronto a medida que se intensifican los combates en Ucrania.

StanChart estima que a precios actuales, el valor de las exportaciones de petróleo ruso a los países de la UE asciende a $ 550 millones por día, lo que equivale a $ 200 mil millones sobre una base anualizada. Es posible reemplazar todas las exportaciones de petróleo ruso a la UE, pero probablemente implicaría un período de dislocaciones severas y la utilización de casi toda la holgura dentro del sistema petrolero mundial, con los altos precios asociados. El petróleo crudo ruso y los productos derivados del petróleo a la UE son de aproximadamente 4,5 millones de barriles por día (mb / d), empequeñeciendo los flujos a los Estados Unidos y el Reino Unido. Es probable que parte del flujo desplazado se mueva, con grandes descuentos, a Asia y libere otros volúmenes. Sin embargo, StanChart dice que este proceso aún dejaría una brecha de 3mb / d en los saldos globales.

Dependencia del petróleo ruso, la capacidad ociosa de la OPEP y los flujos de Estados Unidos

Fuente: Standard Chartered

Llenar el vacío dejado por la reducción neta de las exportaciones rusas sin depender en gran medida de la reducción de la demanda a través de precios más altos requiere una combinación de nuevos flujos. Los fuertes aumentos de la producción de los países de la OPEP con capacidad excedentaria podrían desempeñar un papel clave, lo que requeriría el fin efectivo del acuerdo de la OPEP +. 

Un acuerdo en las conversaciones de Viena podría, durante seis meses, permitir que otros 1,3 mb / d de petróleo iraní entren en el mercado. El mayor colchón potencial a corto plazo proviene de flujos grandes pero temporales de inventarios estratégicos, mientras que otros suministros aumentan; solo la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) de los Estados Unidos tiene una tasa de reducción máxima teórica de 4.4mb / d. 

En otras palabras, mientras que es posible reemplazar los flujos rusos a Europa, las dislocaciones serían significativas. Hay consideraciones de tiempo, sostenibilidad y ubicación, así como diferencias entre los flujos de crudo y los flujos de productos. El reemplazo no está exento de costos significativos, y la tarea de los políticos es sopesarlos contra los costos multifacéticos de continuar pagando a Rusia por el petróleo.

La decisión de reducir las importaciones de Rusia se ha tomado en cierta medida de las manos del gobierno, con StanChart estimando que al menos la mitad de las exportaciones rusas a Europa se detendrán por la renuencia de los compradores a corto plazo, y para fin de año, el flujo de Rusia podría reducirse a un goteo. 

En el análisis final, la OPEP+ tendrá que revertir su actual estrategia de producción si el mundo quiere evitar una crisis energética en toda regla. Restablecer la credibilidad de la organización como una fuerza estabilizadora en el mercado petrolero requeriría deshacerse de su equipaje de la OPEP +. Históricamente, la OPEP se ha enorgullecido de su compromiso con la estabilidad del mercado. Sin embargo, el comportamiento del precio del petróleo durante la semana pasada parece ilustrar lo que sucede cuando los operadores piensan que la OPEP ha abdicado de su papel estabilizador, sobre la base de que la adhesión al acuerdo de la OPEP + haría que la capacidad ociosa fuera inaccesible para el mercado incluso en las circunstancias extremas actuales. El Brent del primer mes cerró en USD 123.51 por barril (bbl) el 7 de marzo, un aumento w/w de USD 25.24/bbl (25.8%). El máximo intradiario del 7 de marzo fue de USD 139,13/bbl, que fue la primera vez que el Brent estuvo por encima de los 130 USD/bbl desde el 22 de julio de 2008. Sólo ha sido más alto en los 15 días de negociación entre el 26 de junio de 2008 y el 16 de julio de 2008. Las ganancias de precios a lo largo de la curva siguen siendo relativamente modestas, con el Brent para entrega a cinco años ganando USD 4.21 / bbl w / w para establecerse en USD 75.35 / bbl el 7 de marzo.