La trampa de la inflación del petróleo y el gas de la que nadie quiere hablar

Últimamente, el presidente Joe Biden ha tratado de calmar los temores de que el aumento de la inflación pueda dañar la recuperación de EE. UU. y socavar sus planes de gasto de 4 billones de dólares. Esto se produce después de que la inflación de EE. UU. para el mes de junio se aceleró al ritmo más rápido desde 2008, a medida que la economía continúa recuperándose luego de los bloqueos relacionados con el Covid-19. Según el Departamento de Trabajo, el índice de precios al consumidor (IPC) subió 5.4% Y/Y en el mes de junio. Eso es aproximadamente el doble de la tasa promedio durante la última década.   Biden tiene algo más de qué preocuparse: el aumento de los precios del petróleo.

La administración se sentirá un poco nerviosa por los altos precios del petróleo y la gasolina debido al riesgo que representan para las futuras ambiciones políticas de los demócratas. Es un hecho bien conocido que los precios de la gasolina tienen un impacto enorme en la psique del consumidor. Los precios de la gasolina se encuentran actualmente en  $3.18 por galón a nivel nacional , un dólar más alto que los precios del año pasado.

De hecho, esto no pasa desapercibido para los republicanos, que han aprovechado el momento y  culpan a Biden  por el aumento de los precios de la gasolina.

Sin embargo, los inversionistas deberían preocuparse por el aumento de los precios del petróleo no solo por el papel que históricamente ha jugado el petróleo en dictar las tendencias de inflación, sino también porque Wall Street ya no está entusiasmado con las acciones de petróleo y gas, lo que, irónicamente, podría conducir a un aumento aún mayor. inflación.

Los precios del petróleo y la inflación están conectados en una relación de causa y efecto. A medida que suben los precios del petróleo, la inflación tiende a seguir en la misma dirección al alza. Por otro lado, la inflación tiende a caer junto con la caída de los precios del petróleo. Ese es el caso porque el petróleo es un insumo importante en la economía, y si los costos de los insumos aumentan, también debería aumentar el costo de los productos finales.

Caída de las inversiones petroleras

Aunque se discute seriamente con menos frecuencia en comparación con la Demanda máxima de petróleo, la Oferta máxima de petróleo sigue siendo una posibilidad clara en los próximos dos años, principalmente debido a las graves inversiones insuficientes en petróleo y gas.

En el pasado, las teorías del "pico del petróleo" del lado de la oferta resultaron ser erróneas principalmente porque sus defensores subestimaron invariablemente la enormidad de los recursos aún por descubrir. En años más recientes, la teoría del "pico del petróleo" del lado de la demanda siempre ha logrado sobrestimar la capacidad de las fuentes de energía renovables y los vehículos eléctricos para desplazar a los combustibles fósiles. 

Entonces, por supuesto, pocos podrían haber predicho el crecimiento explosivo del esquisto estadounidense que agregó 13 millones de barriles por día al suministro mundial de solo 1-2 millones de b/d en el espacio de solo una década.

Es irónico que la crisis del esquisto sea probablemente la responsable de desencadenar el suministro máximo de petróleo.

En un  excelente artículo de opinión , el vicepresidente de IHS, Markit Dan Yergin, observa que es casi inevitable que la producción de esquisto retroceda y disminuya gracias a los drásticos recortes en la inversión y solo luego se recupere a un ritmo lento. Los pozos de petróleo de esquisto se deterioran a un ritmo excepcionalmente rápido y, por lo tanto, requieren perforación constante para reponer el suministro perdido. 

De hecho, la consultora energética con sede en Noruega Rystad Energy advirtió recientemente que Big Oil podría ver agotadas sus reservas probadas en menos de 15 años, gracias a que los volúmenes producidos no se reemplazan por completo con nuevos descubrimientos .

Según Rystad, las reservas probadas de petróleo y gas de las llamadas grandes compañías petroleras, a saber   ExxonMobil,  BP Plc.  (NYSE:BP),  Cáscara  (NYSE:RDS.A),  Chevron  (NYSE:CVX) , Total  (Bolsa de Nueva York:TOT),   y  Eni SpA  (Bolsa de Nueva York:E)   están cayendo, ya que los volúmenes producidos no se reemplazan por completo con nuevos descubrimientos.

Fuente: Diario de Petróleo y Gas

Solo el año pasado, los cargos masivos por deterioro hicieron que las reservas probadas de Big Oil cayeran en 13 mil millones de boe, lo que equivale a ~15% de sus niveles de existencias en el suelo, el año pasado. Rystad ahora dice que las reservas restantes se agotarán en menos de 15 años a menos que Big Oil haga más descubrimientos comerciales rápidamente.

El principal culpable: la rápida reducción de las inversiones en exploración.

Empresas mundiales de petróleo y gas   recortó su gasto de capital en un asombroso 34% en 2020  en respuesta a la reducción de la demanda y a los inversores cada vez más cansados ​​​​de los rendimientos persistentemente bajos del sector.

La tendencia no muestra signos de moderación: los descubrimientos del primer trimestre totalizaron 1200 millones de boe, el nivel más bajo en 7 años, y los descubrimientos exitosos solo produjeron hallazgos de tamaño modesto según Rystad.

ExxonMobil, cuyas reservas probadas se redujeron en 7.000 millones de boe en 2020, o un 30 %, desde los niveles de 2019, fue la más afectada después de las importantes reducciones en las propiedades de arenas bituminosas canadienses y gas de esquisto estadounidense. 

Mientras tanto, Shell vio caer sus reservas probadas en un 20% a 9 mil millones de boe el año pasado; Chevron perdió 2.000 millones de boe de reservas probadas debido a cargos por deterioro, mientras que BP perdió 1 boe. Solo Total y Eni han evitado reducciones en las reservas probadas durante la última década.

Sin embargo, es probable que los cambios de política por parte de la administración de Biden, así como el activismo climático febril, hagan que sea muy difícil para Big Oil volver a sus días de perforación de gatillo fácil, lo que significa que el esquisto estadounidense realmente podría tener dificultades para volver a sus días felices. .

Clark Williams-Derry, analista financiero de energía en   El Instituto de Economía Energética y Análisis Financiero (IEEFA) advirtió que existe un "grado tremendo" de escepticismo de los inversores con respecto a los modelos comerciales de las empresas de petróleo y gas, gracias a la profundización de la crisis climática y la necesidad urgente de alejarse de los combustibles fósiles. De hecho, Williams-Derry dice que al mercado le gusta que las compañías petroleras se reduzcan y no se dediquen por completo a la nueva producción, sino que utilicen el dinero extra generado por la mejora de los precios de las materias primas para pagar la deuda y recompensar a los inversores.

Desafortunadamente, es muy probable que esta tendencia conduzca a una importante reducción de la oferta de petróleo en el futuro, altos precios del petróleo y una alta inflación.