El amanecer de una nueva era en la perforación en aguas profundas

Una nueva era en la perforación en aguas profundas está a punto de comenzar. Con la sanción del operador super-principal del proyecto Anchor, Chevron, NYSE: CVX) señaló que estaba listo para arriesgarse a miles de millones aprovechando la presión ultra alta, el juego terciario de Lower Wilcox, a unos 35,000 pies por debajo de la línea de lodo. Al menos otros dos proyectos se encuentran en estado avanzado de FID y varios más están en revisión. En este artículo veremos algunos de los actores clave en esta "frontera final" para el Golfo de México, y por qué se están preparando para explotar este remoto embalse. También veremos uno que creemos que está particularmente preparado para cosechar la mayor parte de esta actividad y los beneficios que provendrán de ella.

Uno de los mayores perforadores de aguas profundas, Transocean, (NYSE: RIG) señala en un paquete de inversores que en los próximos años una serie de oportunidades podrían ser hiladas del éxito del proyecto Anchor (sancionado) y los proyectos North Platte y Shenandoah (cerca de la sanción).

RIG ve un grupo de candidatos saludables para sus exclusivas perforaciones BOP de 20K psi, el Deepwater Atlas y el Deepwater Titan. Estas son las dos únicas plataformas con esta calificación, y probablemente las únicas dos de estos bebés de miles de millones de dólares que se construirán desde cero.

Valaris, (NYSE: VAL) anunció en su conferencia telefónica trimestral que su buque de perforación de 7ª generación, el DS-11, será restaurado de la "pila de preservación", y equipado con un BOP de 20K psi. Esta plataforma, cuando esté configurada correctamente, se utilizará para perforar el proyecto North Platte para Total Energies, (NYSE: TTE), con una fecha de inicio de 2024. VAL recibirá pagos iniciales por la actualización y esos costos no están incluidos en el aumento de $ 1.3 bn en el trabajo pendiente de Q-1.

Con solo tres de estas plataformas de alta especificación que se están planeando, la compensación debería estar muy por encima del promedio de ~ $ 225K por día que la mayoría de las naves de perforación de 7ª generación aún activas están recibiendo. Esto es lo que sabemos.

El valor del contrato anchor es de $ 830 mm y durante los 5 años de vida del contrato asciende a $ 455 por día. Un trato bastante flaco cuando se tiene en cuenta el capex adicional para la pila de 20K BOP y equipos auxiliares. Fue golpeado hace un par de años, en el corazón de la recesión. Creo que los contratos futuros mejorarán notablemente el valor del contrato anunciado para Chevron (CVX).

Como una indicación de progreso, podemos tomar el estimado $490Ktarifa diaria para el Atlas de Aguas Profundas para el proyecto Shenandoah de Beacon Offshore. Un acuerdo de 4 pozos que estaba pendiente de noticias de sanción a finales de julio. Grillos hasta ahora.
También hay cierta discusión sobre el hecho de que el final de julio vino y se fue sin un anuncio de sanción para Shenandoah. No tengo un asiento en la sala de juntas en Beacon, pero puedo decirles que esto es lo más caliente que tienen que ir. Si no desarrollan este enorme, 1,000 ' pago neto, intervalo de petróleo ligero, con la exportación submarina para el petróleo a cualquier número de anfitriones cercanos - Jack, Kaskida, St. Malo, Cascade entre ellos, y la exportación del gas a la planta de gas Discovery en Louisiana, tendría que cuestionar su razón de ser.

Un cerebro-hijo de Blackstone Energy Partners, Beacon se formó en 2016 con el propósito expreso de desarrollar yacimientos de petróleo de alta calidad en el Gobierno de Nueva York. Beacon posee intereses en una serie de proyectos en curso y pre-FID que incluyen Blue Wing, Olive, Buckskin, Claiborne, Crown &Anchor, La Femme, McKinney, Moccasin, Praline, Red Zinger, Shenandoah, Stonefly y Yucatán. Muchos de estos son sólo un salto, salto, y un salto de Shenandoah. Hay pocas dudas en mi mente de que Shenandoah sigue adelante.

En cuanto a North Platte, mi expectativa es que la tarifa diaria para el DS-11 ascenderá a aproximadamente la mitad del valor de las adjudicaciones de contratos que VAL anunció. Con un plazo de 1,277 días, eso funcionaría a ~ $ 470K por día. Bastante mejor que el acuerdo de RIG para Anchor, particularmente cuando se tiene en cuenta, RIG tuvo que asumir el costo de la pila de BOP de 20K. También debe tenerse en cuenta que la fecha de inicio en 2024 está lo suficientemente lejos como para que sea poco probable que VAL la regaló a bajo precio. Thomas Burke, CEO de Valaris comentó en la llamada de analistas Q-2-

"Los operadores estadounidenses del Golfo han acelerado las selecciones de buques de perforación este año en previsión de una falta de suministro a principios de 2022, lo que ha jugado un papel clave en el aumento de las tasas diarias en este mercado".

Daremos un círculo hacia atrás para proporcionar un análisis de esta mejora en el estado de juego para los perforadores de aguas profundas a medida que cerramos este artículo. Por ahora, vamos a sumergirnos en lo que está impulsando este impulso innovador en el Bajo Wilcox.

¿Qué tiene de especial la obra terciaria de Lower Wilcox?

El GoM es un área única con amplias áreas de profundidades de enterramiento de sedimentos de hasta 30-35K pies por debajo de la línea de lodo en profundidades de agua de 6-7000 pies, generando estas increíbles presiones. Usted encuentra este escenario exacto sólo esporádicamente en otras áreas del mundo.

Como se señaló anteriormente, las arenas de turbidita Wilcox del Terciario Inferior son el objetivo principal de estos proyectos. Este es un recurso que tiene una historia de cien años de suministro de petróleo y gas en cantidades generosas. La industria petrolera lo sabe bien. Se estima que la tendencia wilcox en tierra ha proporcionado ~24 TCF de gas en ese tiempo.

Como Meyer et al, señalaron en un artículo completo de World Oil en 2005,se necesitó algo de imaginación para pensar que los sistemas de petróleo Wilcox existían ~ 250 millas mar adentro en las aguas ultra profundas del Gobierno de El Sur. La BAHA #2 demostrado por primera vez su existencia en 2001, y más tarde Great White estableció el límite occidental y Cascade estableció el límite oriental. Un campo contiguo que abarca unas 350 millas de longitud y 150 millas de ancho, donde los descubrimientos de relleno en los últimos 20 años han encontrado ~ 15 mil millones de barriles de petróleo, con una cantidad estimada igual restante por descubrir y producir.

Lo que dibuja la broca en las aguas profundas del Bajo Wilcox son las características de alto caudal del embalse, según lo señalado por Dice. Compuesto por una arenisca bien clasificada y rica en cuarzo con porosidad en el rango de 20-25%, y una permeabilidad promedio de 10 mD en toda la obra, en comparación con el Wilcox Superior, el Wilcox Inferior exhibe un ...

... marco a nivel de poro más fuerte y resistencia a la compactación y reducción de la porosidad.

Dice, 2017

La zanahoria final es la calidad del aceite del Bajo Wilcox, que oscila entre 28 y 38 gravedad y se produce a partir de acumulaciones de espesor que se ejecutan en los cientos de pies de profundidad vertical.

BOHEMIO

Usted notará en la tabla anterior que varios de los proyectos de Wilcox productores tienen casi una década de antigüedad. Sus tasas están cayendo y o bien pronto entrarán en declives terminales donde ya no es económico producirlos o ser puestos en inundación de agua / polímero. Lo que es seguro que como 90+ % de la producción en alta mar (~ 1.8 MM BOPED) proviene de proyectos de aguas profundas, estos proyectos deben ser reemplazados y el Bajo Wilcox es aproximadamente el último lugar que queda para los principales hallazgos en el Gobierno de Nueva Guerra. A menos que, por supuesto, pudiéramos aprovechar el Gobierno del Norte oriental, pero eso ha estado fuera de los límites del desarrollo durante décadas. Un escenario que es poco probable que cambie en el corto plazo.

Finalmente, una de las cosas que hace que el GoM sea tan atractivo es la enorme base de equipos instalados. Con 25 años de actividad en aguas profundas a nuestras espaldas en el Gobierno de Los Estados Unidos, la infraestructura tiene ventajas en muchos de los proyectos que hemos discutido con opciones de exportación ya existentes. Cientos de miles de millones de dólares en instalaciones están en un estado de disminución del uso a medida que los pozos más antiguos se agotan. Todos los proyectos que hemos discutido en este artículo son posibles en parte al no tener que FID largas tuberías submarinas o plataformas de host masivas.

Su comida para llevar

El GoM ha sido durante décadas una fuente confiable de petróleo y gas, y con el éxito en este nuevo juego de Lower Wilcox, esta productividad puede extenderse por varios más.

En las últimas semanas se ha producido una venta masiva sustancial de acciones relacionadas con la energía. RIG, que a principios de julio, se vendía a $ 5.13 por acción, significa que en retrospectiva había mucho optimismo en el precio de la acción. En ~ $ 3.50 lo contrario es cierto.

Discutí algunos resultados probables para el petróleo en un artículo reciente de OilPrice. Nada ha cambiado realmente más que el sentimiento a corto plazo del mercado. Como se señala en el artículo vinculado, esto se debe en gran medida a la disputa de la OPEP + - que se está resolviendo - y las preocupaciones sobre la variante Delta que ralentiza la recuperación económica. El nerviosismo inflacionero tampoco está ayudando a nada. La inflación es un impuesto sobre el crecimiento, y podría haber algo que se nos dirija- no se imprimen diez billones de dólares en seis meses sin degradar la moneda hasta cierto punto. Mi opinión es que los peores temores son exagerados y la increíble economía estadounidense nos sacará de un período prolongado de inflación.

RIG está operando a la derecha sobre 3.5X su 2020 OCF de ~ $ 600 mm sobre una base anualizada. Hace una semana ese factor era casi 5X. Si compra mi argumento de que su utilización y las tasas diarias mejorarán modestamente en 2022, su efectivo de las operaciones podría al menos duplicarse para fin de año '22. Esta es una visión alcista que en realidad supera el propio pronóstico de RIG de ~ $ 962 mm hasta YE 2022. Si estos números se alcanzan en la parte posterior de las tasas de día mejoradas la acción debe entrar en el rango de $7-10.0 y justificar el riesgo.

Como siempre, debemos agregar que las perforadoras de aguas profundas se encuentran entre las inversiones más riesgosas, siendo la apreciación del capital al inicio de un nuevo ciclo la única razón para invertir. Dicho esto, los días oscuros de los últimos seis años parecen estar desvaneciéndose, y un nuevo optimismo proporciona un caso de inversión razonable para los inversores tolerantes al riesgo.