Las mejores jugadas de riesgo-recompensa en el petróleo

Los precios del petróleo han estado subiendo después de que la OPEP + llegara a un acuerdo el domingo que verá al grupo comenzar a agregar una producción de 400,000 bpd cada mes a partir de agosto. Goldman Sachs dice que el acuerdo es modestamente alcista y ha pronosticado que el Brent alcanzará los 80 dólares por barril este verano. Piper Sandler dice que si bien el telón de fondo de una política monetaria más restrictiva, la trayectoria de la recuperación económica y la sostenibilidad de la inflación probablemente crearán algunas curvas de volatilidad, no serán suficientes para descarrilar el secular mercado alcista.

Mientras tanto, el sector de los combustibles fósiles está disfrutando de una rara temporada de explosión: en las últimas temporadas de ganancias, la mayoría de las empresas del sector energético han superado cómodamente las expectativas de Wall Street.

Con un impresionante crecimiento de la línea de fondo, muchos de los principales nombres de la energía están devolviendo más capital a los accionistas en forma de dividendos y recompras de acciones. Las compañías generalmente recompran acciones cuando creen que están subvaluadas, un gran respaldo para los alcistas del petróleo y el gas.

Los mayores ganadores en el entorno actual son las compañías petroleras integradas como ExxonMobil (NYSE: XOM) y Chevron (NYSE: CVX), que poseen activos que abarcan toda la gama del negocio petrolero, incluida la perforación (aguas arriba) y el procesamiento (aguas abajo).

Sin embargo, la última caída de los precios del petróleo nos ha recordado que estas empresas también tienden a ser muy volátiles porque su modelo de negocio depende en gran medida de los precios de las materias primas.

Para construir una cartera bien equilibrada y diversificada, debe invertir en el sector de midstream que conlleva menos riesgo de precio de las materias primas.

Las compañías petroleras de midstream proporcionan los oleoductos, el procesamiento, el almacenamiento y el transporte, y los activos de procesamiento que ayudan a mover los productos básicos de petróleo y gas desde el punto de producción hasta sus puntos de consumo final. Muchas empresas de midstream se basan en tarifas, lo que significa que sus negocios dependen más de la demanda de productos básicos y se ven menos afectados por las oscilaciones de los precios de los productos básicos porque la demanda tiende a ser más estable, mientras que los precios tienden a ser más volátiles.

Otro gran atractivo: las compañías de energía midstream son algunas de las que más pagan dividendos, con muchos rendimientos deportivos por encima del 6%.

Dicho esto, las empresas de energía midstream no están exentas de riesgos.

Al igual que el resto del sector del petróleo y el gas, el segmento de petróleo y gas de midstream de Estados Unidos se vio interrumpido por la caída en la demanda mundial de energía generada por la pandemia de coronavirus. Muchos vieron sus valores de mercado reducidos a la mitad, con enormes retrocesos en la producción, así como una reducción cada vez mayor de la capacidad por parte de las refinerías, las instalaciones de licuefacción y los exportadores, así como cancelaciones de proyectos desenfrenadas que se cobraron un alto precio.

Sin embargo, el año pasado fue un valor atípico, y no es probable que veamos nada tan dramático en el futuro cercano. Estas son nuestras mejores selecciones en el sector del petróleo midstream.

Enbridge Inc.  

Capitalización de mercado: $78.7B

Rentabilidad por dividendo: 7,11%

Si prefiere una acción de energía que ofrece una rara combinación de alto rendimiento y crecimiento, entonces no busque más allá de EnbridgeInc. (NYSE:ENB), una compañía canadiense de transporte de energía con sede en Alberta. Enbridge posee una red de activos de transporte y almacenamiento que conectan algunos de los campos de petróleo y gas más ricos de América del Norte. A medida que la perforación de esquisto de bajo costo continúa aumentando los volúmenes de producción de energía del continente, Enbridge debería ser capaz de ver una demanda saludable de sus instalaciones de tuberías y transporte.

Esta compañía de energía midstream tiene una rentabilidad por dividendo saludable con el objetivo de aumentar el dividendo al 10% anual y, al mismo tiempo, mantener una impresionante relación de flujo de efectivo distribuible de 1,4 veces el dividendo a plazo.

Enterprise Products Partners L.P.

Capitalización de mercado: $51.4B

Rentabilidad por dividendo (Fwd): 7,65%

Enterprise Products Partners L.P. (NYSE:EP) es el principal transportista de líquidos de gas natural (GNL) y también posee la mayor capacidad de fraccionamiento de NGL en los Estados Unidos, así como espacio de muelle para las exportaciones. Enterprise Products es el MLP de midstream más grande del país.

Enterprise ha leído claramente los signos de los tiempos y ha comenzado a trabajar con socios para reducir su retraso en los proyectos. En el pasado, EP fue capaz de capear los vientos en contra normales de la industria gracias a una sólida cobertura de efectivo y un apalancamiento manejable. Desafortunadamente, covid-19 ha sido cualquier cosa menos su caída promedio, y EP se ha visto obligado a reducir seriamente el Capex.

Después de gastar $ 17 mil millones en proyectos de capital en 2015-19, incluidos nuevos oleoductos, instalaciones de oleoductos y exportaciones de NGL y GLP, y plantas de fraccionamiento de NGL, el gigante MLP ahora planea gastar un total combinado de $ 4 mil millones en 2021-22.

Se espera que estos recortes dramáticos den sus frutos a lo grande en mayores ganancias y distribuciones.

Phillips 66 Socios

Capitalización de mercado: $8.4B

Rentabilidad por dividendo (Fwd): 9,56%

Phillips 66 Partners (NYSE:PSX) es una compañía de midstream fundada en 2013 como subsidiaria de Phillips 66 (NYSE:PSX).

Phillips Partners posee el 75% de las acciones limitadas de su MLP, proporcionando una cantidad crucial

apoyo a los ingresos y la financiación. De hecho, PSXP tiene uno de los balances más sólidos de los MLPs patrocinados por la refinación, con un enorme dividendo que parece bien cubierto.

El principal riesgo al invertir en PSXP depende de si el Dakota Access Pipeline (DAPL) eventualmente se cerrará después de una disputa de permisos. Pero con los estados y municipios hambrientos de ingresos fiscales y empleos en medio del Covid-19, esto no parece algo que pueda suceder en el corto plazo. En julio de 2020, un juez de la Corte de Distrito emitió un fallo para que el oleoducto se cerrara y vaciara de petróleo a la espera de una nueva revisión ambiental. La orden de cierre temporal fue revocada por un tribunal de apelaciones de Estados Unidos el 5 de agosto, aunque se espera que la revisión ambiental continúe.

En mayo, Reuters informó que el Cuerpo de Ingenieros del Ejército de Estados Unidos dijo que no cree que un juez deba ordenar el cierre del oleoducto Dakota Access mientras continúa la revisión ambiental.

Sociedades limitadas principales

Durante décadas, las sociedades limitadas maestras, o MLPs, han sido una fuente de ingresos confiables y de alto rendimiento para los inversionistas de energía. Un MLP está obligado por ley a derivar al menos el 90% de su flujo de efectivo de materias primas, recursos naturales o bienes raíces. Ellos, a su vez, distribuyen efectivo a los accionistas en lugar de pagar dividendos como lo haría una compañía estándar. Los MLPs combinan la liquidez de las empresas que cotizan en bolsa y los beneficios fiscales de las asociaciones privadas porque las ganancias se gravan solo cuando los inversores reciben distribuciones.

El mayor atractivo de los MLPs es que se consideran entidades de transferencia bajo el código tributario federal de los Estados Unidos. Mientras que la mayoría de las ganancias corporativas se gravan dos veces (primero a través de las ganancias y nuevamente a través de los dividendos), el estado de transferencia de los MLPs les permite evitar esta doble imposición porque las ganancias no se gravan a nivel corporativo. Otro beneficio clave: los MLPs de Midstream actúan como cobradores de peaje para las compañías de energía que utilizan sus tuberías. Como tales, sus flujos de efectivo están protegidos por acuerdos de toma o pago a largo plazo, lo que significa que son menos susceptibles a las fluctuaciones de los precios de los productos básicos.

Por lo tanto, no es sorprendente que los MLPs normalmente paguen las distribuciones más altas en el sector de la energía. Aquí hay algunos de los principales pagadores.

MPLX LP

Capitalización de mercado:$28.8B

Rentabilidad por dividendo (Fwd): 9,85%

MPLX LP (NYSE:MPLX) es una compañía de transporte y procesamiento de petróleo crudo y gas natural con sede en Ohio.  

MPLX ha estado haciendo un buen progreso reduciendo los gastos operativos y de capital, así como asegurando y desarrollando proyectos de crecimiento de empresas conjuntas. Además, la empresa matriz Marathon Petroleum Corp. (NYSE:MPC) completó recientemente el venta de sus activos de Speedway por $ 21 mil millones,con los ingresos que se utilizarán para pagar la deuda y apuntalar el balance general de la compañía.

Rattler Midstream LP

Capitalización de mercado: $1.5B

Rentabilidad por dividendo: 8,57%

Rattler Midstream LP (NASDAQ:RTLR) proporciona servicios relacionados con el agua al productor de esquisto de petróleo y gas Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) en la Cuenca Pérmica en el oeste de Texas.

La administración de Rattler ha estado recortando agresivamente los gastos de capital, lo que ha ayudado a apoyar la generación sostenida de flujo de efectivo libre. Además, Rattler Midstream no está presente en toda la superficie de la compañía de Diamondback Energy, lo que le permite aumentar los ingresos en un momento en que Diamondback Energy ha pronosticado un período de no crecimiento.

Otros MLPs mejor remunerados son:

• Plains All American Pipeline, L.P. (NASDAQ:PAA)--7.00% Fwd Yield

• Plains GP Holdings, L.P. (NASDAQ:PAGP)--6.69% Fwd Yield

• Magellan Midstream Partners, L.P. (NYSE:MMP)--8.87% Fwd Rendimiento

• Kinder Morgan, Inc. (NYSE:KMI)--6.22% Fwd Yield

• The Williams Companies, Inc. (NYSE:WMB)--6.52% Fwd Rendimiento